开源证券：给予芯朋微买断评级

2022-03-20开源证券股权有限日本公司仰泳,曹旭辰对芯朋微进行研究者并披露了研究者统计样本《日本公司信息预览统计样本：立足高压开关高效率积累，发力新兴产业赛道广阔低价》，本统计样本对芯朋微证明了转售评分，当前股价为102.19元。

芯朋微(688508)

装配替代加快前进， 净资产表现过后优秀

2022 年 3 月末 17 日，日本公司披露 2021 年年报， 2021 年日本公司净利润为 7.53 亿元、销售收入激增 75.44%， 扣非归母盈余为 1.52 亿元、销售收入激增 88.42%。 加进股权支付花费影响后， 2021 年日本公司扣非归母盈余为 1.89 亿元、销售收入激增 134.51%。受限于精心设计集成电路赛道于在装配替代的快速渗入期， 我们调高 2022-2023 年盈余预测并增设 2024 年盈余预测，原计划日本公司 2022-2024 年归母盈余为 2.67/3.71/5.47亿元（2022-2023 年原值大致相同 2.49/3.39 亿元）， EPS 为 2.36/3.28/4.83 元，当前股价对应 PE 为 43.3/31.1/21.1 倍， 维持“转售”评分。

定增预案落地， 共建车规级线中游戏产线，应用终端向新兴产业拓展

2022 年 3 月末 17 日，日本公司披露定增预案，拟筹资多达 11 亿资金用于新兴产业摩托车开关、工业部门大写字母开关和电压电子器件的共同开发及产业化新项目。 对于摩托车开关集成电路新项目，日本公司将依托 400V/800V 充电电池的高压电 PDU 及电驱系统，布局高压开关高度集中集成电路、高压隔绝涡轮集成电路以及智能 IGBT 和 SiC 电子器件等，并可实现新建车规级线中游戏产线。对于工业部门级大写字母开关集成电路新项目，日本公司将依托网络连接、服务器端、调制解调器、太阳能电池逆变器、储能等大电压工业部门场景， 布局大电压大写字母开关高度集中集成电路、高频 GaN 涡轮集成电路及智能 GaN 电子器件 GaN 应用程序等，并可实现新建工业部门级半导体测试中心。

共同开发投放大幅度强化， 在研新项目志存高远

由于 2021 年共同开发人员生产量销售收入强化 36.1%，反转股权支付花费强化， 2021 年共同开发投放销售收入强化 124.8%。 在研新项目中，“新型电机涡轮集成电路及应用程序”新项目的总投资额影响力也约 1 亿元，其综合针对运用智能电网、工业部门开关应用领域的半桥涡轮及 IPM应用程序；“大写字母隔绝涡轮”新项目的总投资额影响力也约 8000 万元，其综合针对运用太阳能电池、通讯系统调制解调器等应用领域的大写字母隔绝涡轮集成电路，我们认为这两个新项目将非常大强化日本公司产品矩阵的大大的并推动日本公司由 AC/DC 日本公司向平台型开关日本公司的发展。

安全性提醒： 中游产能发挥作用过后趋紧的安全性； 客户拓展飞行速度发挥作用较少复杂性；新产品共同开发预期发挥作用复杂性。

证券之亮网络连接根据多达三年披露的研报样本计算，国盛证券郑震湘研究者员团队对该股研究者更为深入，多达三年预测准确度线性为74.6%，其预测2021大奖代管盈余为盈余1.54亿，根据飞鹰计算出来的预测PE为74.59。

最新盈余预测明细如下：

该股最多达90星期仅有7家机构证明了评分，转售评分6家，增持评分1家；过去90星期机构目标均价为137.39。证券之亮收购价分析工具箱揭示，芯朋微（688508）好日本公司评分为3.5亮，好市价评分为1.5亮，收购价综合评分为2.5亮。(评分区域：1 ~ 5亮，最高5亮)

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