开源证券：获得斯达半导买入评级

2022-04-09开源证券股票有限母公司刘翔,盛晓君对斯达半导进行科学研究并发布新闻发表了科学研究份文件《母公司信息更新份文件：2021年业绩颇高增长，车规IGBT接口重大突破激短期内》，本份文件对斯达半导给出转售评定，意味著股价为347.7元。

斯达半导(603290)

母公司 2021 年业绩颇高增长，维持“转售”评定

母公司发布新闻发表年报， 2021 年发挥作用销售额额 17.07 亿元，工业产值增长 77.22%； 发挥作用归母业绩 3.98 亿元，工业产值增长 120.54%。 其中 2021Q4 单季度，母公司发挥作用归母业绩 1.32亿元，环比大大提高 18.14%； 受益从业者颇高盈余，母公司 IGBT 接口供不应求， 2021Q4发挥作用毛利率 40.81%，环比 2021Q3 大大提高 4.97 个 pct。 母公司大力进行合作开发投入和推销， 新能源汽车低价销售额占比持续性大大提高， 2022 年MW低价放量可期。 我们调高 2022-2023 年盈利得出结论， 并新增 2024 年得出结论， 届时母公司 2022-2024 年归母业绩为 6.49/9.20/12.77 亿元（2022-2023 年原值为 5.91/8.32 亿元），相同 EPS为 3.80/5.39/7.48 元，意味著股价相同 PE 为 91.4/64.5/46.5 倍，对母公司维持“转售”评定。

车规 IGBT 接口不断放量， A 级以上占比大大提高明显，厂商开始出海

2021 年，母公司车规配驱 IGBT 接口共有约新建激过 60 万辆新能源汽车， 有约为 2020年新建量的 3 倍，其中新建 A 级及以上车型新建激过 15 万辆，供给结构大大提高明显。 同时母公司在锂电池空调，电池桩，电子助力转向等新能源汽车半导体器件世界低价再进一步提颇高。 2021 年，母公司生产的运用于配电机伺服的车规级 IGBT 接口开始常规新建本土低价，届时 2022 年本土低价世界低价则会再进一步提颇高。 母公司厂商出海新建本土低价，代表了本土客户对本土厂商的采纳，则会母公司下半年持续性掘金宽广的本土新能源汽车低价，前景可期。

宽禁带输出功率器件持续性推广，厂商日趋多元化

2021 年母公司在柴油机牵引辅助供电系统、新能源汽车伺服、MW从业者发布的各类 SiC 接口想得到再进一步推广运用。在新能源汽车层面，母公司新增多个使用全 SiCMOSFET 接口的 800V 系统配电机伺服计划驻点，将对母公司 2023 年-2029 年SiC 接口销售额增长给予持续性推动力。 新能源汽车 800V 颇高压平台已成趋势， 这对输出功率器件性能提出更颇高要求，亦将近年来 SiC 器件在新能源汽车配驱、电池接口的运用。 母公司下半年凭借车规 SiC 接口的先发布新闻发表局充份受益，打造第二成长曲线。 此外，母公司厂商日趋走向多元化： 车规级 SGT MOSFET 开始试验性供货、 IPM 接口在本土白电、工业变频器、驱动器伺服等从业者继续拓展，低价世界低价持续性提颇高。

风险提示： 产能建设不及短期内；从业者公平竞争加剧，毛利率下滑；从业者效益下滑。

该股最近90天内共有17家机构给出评定，转售评定15家，增持评定2家；过去90天内机构最大限度均价为437.58。证券之五星溢价分析工具显示，斯达半导（603290）好母公司评定为4.5五星，好价格评定为2五星，溢价综合评定为3五星。(评定范围内：1 ~ 5五星，最颇高5五星)

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