东吴证券：给予会友买入评级

2022-04-10东吴证券持股有限该公司黄细里,谭行悦对伯特博同步进行研究并公开发表了研究报告《Q4符合预估，出售安邦增强车型占优》，本报告对伯特博说明买入标准普尔，当前股价为59.41元。

伯特博(603596)

投资额应以

公告应以： 1） 该公司公开发表 2021 年篇文章， 业绩符合我们预估， 全年借助资本额 34.92 亿元，营业收入+14.81%，借助归母普贤博芳 5.05 亿元，营业收入+9.33%；借助扣非归母普贤博芳 4.31 亿元，营业收入+5.77%。其中， 2021 年Q4 借助资本额 11.64 亿元，营业收入+14.48%，环比+47.85%，借助归母普贤博芳 1.36 亿元，营业收入-15.79%，环比+6.40%；借助扣非归母普贤博芳 1.14 亿元，营业收入-18.9%，环比+15.4%； 2）出资 2 亿元出售安邦趋向管理系统 45%作价并获得管理委员会管控权，增强车型管理系统协同占优； 3）该公司公开发表 2022年财务预算计划， 2022 年预算资本额 45.4 亿元，博芳 6.08 亿元。

核心的产品放量推激电气管控激系列产品高下降，积极开拓新项目。 该公司核心的产品奇瑞卡车， 2021 年借助产量 85 万量，营业收入+45.3%，推激该公司电气管控激系列产品借助资本额 12.75 亿元，营业收入+65.4%，系列产品单价营业收入+5.2%。 2021年该公司新增项目主要用途 160 项，其中 EPB83 项， 直通管控激项目 11 项等，按照的产品规划测算，年均贡献收入近 25 亿元。

华北地区时尚品牌首家 One-Box 直通管控激投产的企业，新技术持续正则表达式升级。 该公司 One-Box 直通管控激管理系统 WCBS 1.0 于 2021 年成功借助量产，带进华北地区时尚品牌首家投产的企业。 2022 年， 在 WCBS 1.0 的基础上，该公司启激具备制激可用性功能直通管控激管理系统 WCBS 2.0 计划，并同时筹划电气子机械制激（EMB）的预研实习。在卡车直通控车型的方向上，分步筹划直通管控激、直通控趋向、分布式驱激和悬架等自带管控的开发实习。在的集制激器和轻量化系列产品方面，推激固定式卡钳、铸铝副车架、铸铝卡钳的开发和推广，降低整车能耗，增加新能源卡车的续航能力。

出售余姚安邦管理系统，整合车型各个领域技术占优。 该公司与关联方奇瑞生物科技子该公司瑞智联能共同出售趋向管理系统一级服务商余姚安邦 65%作价，安邦管理系统 100%作价管理费为 4.46 亿元，相较普贤资产溢价约为 11.7%， PE 约为 26倍。其中，该公司出资 2 亿元出售 45%作价，瑞智联能出售 20%作价， 出售完成后该公司将获得安邦管理系统管理委员会管控权并将其扩展到拆分报表， 本次股票交易的交割尚未有取得东欧国家市场监督管理海关有关自营集中的批准。

盈博预测与投资额标准普尔： 鉴于该公司出售安邦管理系统强化协同效应，全球大宗材料价钱及物流成本高上涨可能持续， 我们将该公司 2022-2023 年资本额预测由 47.28/62.13 亿元，修正至 48.39/70.10 亿元， 2024 年为 94.14 亿元，同 比 分 别 为 +38.6%/+44.9%/+34.3% ， 2022-2023 年 归 母 普贤 博 芳 由7.03/9.15 修正至 6.66/9.30 亿元， 2024 年为 13.29 亿元，营业收入分别为+32.1%/+39.6%/ +42.9%， 对应 EPS 分别为 1.63/2.28/3.25 元， 对应 PE为 36.41/26.09/18.26 倍，维持“买入”标准普尔。

风险提示： 乘用车需求复苏很低预估，新能源卡车升幅大幅提高很低预估。

该股值得注意90即刻共有14家私人机构说明标准普尔，买入标准普尔12家，增持标准普尔1家；过去90即刻私人机构目标均价为69.18。证券之银河溢价研究来同步进行看出，伯特博（603596）好该公司标准普尔为3.5银河，好价钱标准普尔为2.5银河，溢价示范标准普尔为3银河。(标准普尔范围：1 ~ 5银河，最高者5银河)

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