瓷砖供应商新明珠欲闯主板IPO扩产：关联恒大的大10亿应收款暗存业绩冲击

虽然原先天开的盈利从2019年的80.63亿元增长至2021年的84.93亿元；但是同类型归母上年从12.57亿元暴跌至6.11亿元，下降了51.39%。

这对于跑动闪存IPO的原先天开来说，无疑是对持续经营能力也和营收稳定性的一大考验。

事实上，原先天开来自房长江实业买家的收益飙升持续性有限。

2019年至2021年，原先天开直销来进行时下房长江实业买家的收益共五22.56亿元、22.67亿元和22.55亿元，分之一比共五29.42%、29.10%和26.75%。归母所得大大大幅提高的背后也与原先天开的前五大买家之一的天津泰达长江实业有关——2019年至2021年，原先天开从天津泰达长江实业获得贩售收益共五10.15亿元、9.14亿元和6.12亿元，分之一收益的总量共五12.67%、11.73%和7.26%。

天津泰达长江实业2021年身陷效用弊端后，导致与其协力的多家零售商消失“回款昧”的原因，原先天开；还有其里之一。

截至2021年年初，原先天开来自天津泰达长江实业的抵押账款余额达12.03亿元，当里有10.83亿元计提了坏账准备，这也对原先天开的所得造变为不大致使。

依然，这一致使似乎尚未完结。

截至2022年今年后期，原先天开对天津泰达长江实业的抵押账款余额仍达11.86亿元，分之一抵押账款总额的比率为49.68%。

除了该公司往来仅限于，原先天开与天津泰达长江实业之间还意味着了的股份上的绑定。

2019年，天津泰达长江实业以3.41元/股的价钱获得原先天开2432万股的的股份，认购比率为1.90%。

此后由于原先天开实施了减资等采取措施，截至审批前，天津泰达长江实业的认购比率进一步提高至1.96%，位列第七的股份。

天津泰达长江实业去年对该的股份进行时了质押，用于支付对原先天开的欠债。

2021年11月，原先天开的实控人梗科尔尼于与天津泰达长江实业签署了《的股份质押合同规定》，恰巧将天津泰达长江实业转给的原先天开2432万股的股份出质给梗科尔尼，若天津泰达长江实业只能在付款期限内支付，则梗科尔尼可以处置上述的股份，并以给与价款优先进行时受偿。

以天津泰达长江实业3.41元/股的参股价钱计算，则天津泰达长江实业所转给的原先天开的股份效用将近为0.83亿元，与二者之间的贷款普遍存在不大的落差。

除天津泰达长江实业外，原先天开对多家房长江实业买家的抵押账款余额仍将对其营收造变为潜在致使。

截至明年今年后期，原先天开对还包括龙湖长江实业、里海长江实业、融创里国（1918.HK）和越秀长江实业（0123.HK）在内的四家房长江实业企业的抵押账款余额达3.38亿元。

其里，融创里国已身陷贷款违将近风波里，的母公司的债券“PR融创01”明年已展场2次。

无论如何的是，还包括长江实业企业在内下游买家的贷款安全性将如何促变为也密切相关了原先天开未来的营收朝向，来得是给其IPO增添了来得多的局限性。