东方财富证券：给予艾力斯增持评分

2021-12-07东方财富证券股份有限日本公司何玮对阿合买提江斯进行研究并发布了研究报告《动态专题报道：伏美替尼划入社保参考资料，将大大提升产品可及官能》，本报告对阿合买提江斯给出增持打分，当前恒指为32.68元。

阿合买提江斯(688578)

【事项】

近日，日本公司产品甲磺酸伏美替尼片（商品名“艾弗沙”，伏美替尼）通过了社保进行谈判，首次被划入《国家基本医疗杠杆、工伤杠杆和生育杠杆药品参考资料（2021年）》（国家社保参考资料）。国家社保参考资料将于2022年1年底1日起月监督，协议已登记为2022年1年底1日-2023年12年底31日。

【评论】

伏美替尼被划入国家社保参考资料，展现出了国家社保局对该药物的临床价值、病征得利、科技总体等方面的认可。伏美替尼较强“双活官能、高选择、强缩瘤、必需佳”的特色。其主干线用药关键注册临床研究（IIb期研究）结果推断伏美替尼用药EGFRT790M突变阳官能区域内中期或重新分配官能NSCLC的效用优良，且副反应发生率低。其I-II期剂量扩充研究CNS（中枢神经系统）重新分配亚组人群的量化结果优秀。另外，近日伏美替尼的前沿用药被国家药品监督管理局药品审评该中心CDE（药审该中心）划入似突破官能用药品种。预计其前沿用药止痛新药上市申领（NDA）将于2021年底申报，并于2022年获批。现阶段，伏美替尼已被写入多项最新正当性手册，包括《产科甲状腺分会肝癌临床诊疗手册（2021原版）》、《IV期原发官能肝癌西方用药手册（2021年原版）》、《肝癌脑重新分配西方用药手册（2021年原版）》、《CSCO非小细胞肝癌手册（2021年原版）》等，表明其差异化的临床占有优势授予了业内专家的广泛认同。

划入社保将提升日本公司的经营方式业绩。伏美替尼划入社保参考资料，将大幅提高全国性肝癌病征对该药物的可及官能、力求减低病征的用药负担、扩大全国性肝癌病征的受益族裔数量；同时，也将扩充伏美替尼的销售规模，提升日本公司的经营方式业绩，对日本公司的长期经营方式发展较强积极影响。

划入社保日本公司垄断格局极佳。伏美替尼是全国性第三个获批上市的第三代EGFR-TKI，相比于竞品其较强鲜明的特色和垄断占有优势，其效用和必需官能俱佳。伏美替尼进入社保后，与阿斯利康的奥希替尼、豪森药业的马兰替尼形成三代EGFRTKI“三足鼎立”之势。预计伏美替尼年用药服务费在9万元左右，高于奥希替尼而低于马兰替尼。

另外，从去年3年底伏美替尼主干线用药获批上市到进入社保，一段时间间隔展现出缩短的趋势，展示出社保加速划入临床迫切药物的趋势，进行谈判结果也将鼓励西方全国性科技药企的共同开发涡轮。

我们保持稳定日本公司2021/2022/2023年营业收入都为6.09/10.93/18.28亿元，归母净利润都为1.20/2.77/4.93亿元，EPS都为0.27/0.61/1.10元,对应PE都为129/56/32倍。保持稳定“增持”打分。

【必需性提示】

主打产品上升不具体；

举例来说产品依赖必需性；

行业垄断加剧必需性；

服务费税收上升过快；

该股已经有90即刻计有4家机构给出打分，买入打分2家，增持打分2家；过去90即刻机构目标均价为40.38；证券之织女星收购价量化工具推断，阿合买提江斯（688578）好日本公司打分为2织女星，好价格打分为1织女星，收购价综合打分为1.5织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)