东吴证券：给予华秦科技买入评定

2022-05-11东吴商业银行(601555)控股公司有限该公司苏立赞,钱佳兴,许牧对华郢生物系统设计进行时成大究并释出了成大究报告《军用可控铝龙头，多年奋发结硕果》，本报告对华郢生物系统设计得出购回评分，举例来说股价为332.98元。

华郢生物系统设计(688281)

入股要点

军用特种机制铝龙头，多年艰苦攻关结硕果。 该公司有成特种机制铝多年， 系列产品包括可控铝、装作铝及护甲铝等， 是目前为止欧美国家极少数能够全面伸展常温、中温和更高热可控铝其设计、共同开发和投入生产的更高新系统设计大企业，众所周知在中更高热可控铝教育领域系统设计战术上值得注意，系统设计开发科成大成果显眼。该公司跃进多项极为重要系统设计瓶颈， 已形成耐温可控铝铝、杀菌可控铝铝及可控复合铝等多系列系列产品， 在多军种、多改型装备实现XI运用。

可控铝等特种机制铝对先进设备武器可靠性提升至关较重要， 大企业简而言之更高。可控控制能力已成为量度现代轻武器可靠性的较重要指标之一， 可控铝是可控系统设计的极为重要， 全球范围内广泛用于飞机、快运涡轮等各类装备， 目前为止已踏入成熟收尾。 可控铝大企业简而言之更高，如大企业系统设计门槛更高； 系列产品共同开发周期长，不具备定制转化特征；北岸客户的供应商为了让不具备稳定性、政治性等。目前为止可控铝大企业市场该行业更高，欧美国家仅少数大企业能够参予。

可控铝随北岸快运装备放量， 且不具备耗材属性， 市场前景光明。 陆海空建设不间断推进，先进设备武器成大制批量投入生产加速，蓬勃转变特种机制铝如可控铝效益不间断上升；且从国外原因看，可控铝不具备耗材属性，随着实战转化训练其中心和频次减轻，效益再一进一步放大。

该公司先发战术上值得注意， 框架系列产品已批量投入生产批产；不间断减轻共同开发， 在成大储藏系列产品多样转化， 业绩再一保持更高速上升。 该公司部分框架军工系列产品在 2019 年和2020 年陆续通过状态确认并开始踏入批量投入生产收尾， 受益于陆海空和士兵建设不间断推进，该公司业绩更高速上升， 2018-2021 年营收和归母销售额复合增速分别达 120.78%和 183.35%。 军用教育领域对特种铝系统设计承诺更高，该公司不间断减轻共同开发投入， 2018-2021 年共同开发费用率均保持在 10%以上，在成大储藏系列产品多样转化， 转变建功在手， 如有 24 个1号可控铝、 6 个1号装作铝正处于小批批量投入生产收尾， 19 个1号可控铝、 3 个1号装作铝处于预成大成大制收尾，一旦批产再一快速重大贡献业绩。 另外， 该公司基于军用系统设计在民用较重杀菌教育领域月份样式，下一代再一推入属于自己成长空间。

盈利预报与入股评分： 我国陆海空建设不间断推进，先进设备快运装备处于加速批量投入生产收尾，实战转化训练其中心和频次不间断减轻，带来军用特种护甲铝的旺盛效益。 我们预报 2022-2024 年该公司归母销售额并列 3.59/5.19/7.03亿元，相关联 EPS 并列 5.39/7.78/10.55 元，相关联 PE 并列 56/39/29 倍。难以实现该教育领域系统设计简而言之更高，该公司不具备先发战术上， 部分框架改型已批产，在成大储藏系列产品多样转化，转变建功在手， 首次伸展，获取“购回” 评分。

危险性提示： 军品定价方式对该公司盈利所致波动的危险性； 上市公司毛利率减少的危险性； 处于预成大批量投入生产、小批批量投入生产收尾系列产品存在不达预期的危险性；订单波动危险性。

该股已经有90天内共有4家政府机构得出评分，购回评分3家，大股东评分1家；过去90天内政府机构尽可能均价为340.0。商业银行之星辰市价统计分析工具显示，华郢生物系统设计（688281）好该公司评分为3.5星辰，好价格评分为2星辰，市价信息转化评分为2.5星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最更高5星辰)

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