申万宏源：维持比亚迪(002594.SZ)“增持”评级 11月新能源最畅销突破9万

智通财经APP发觉，申万宏源(000166,股吧)发布研究报告，保持宝马(002594,股吧)(002594.SZ)“和记”评级，考虑到DMi车系；也预期的交换机需求，原蓝图2021-23年年销量为71/142/164万台，保持2021-23年营收2112/2855/3483亿元;归母净利润51/81/106亿元。

事件真相：12年初3日，宝马发布丰田11年初年销量晚报。

新闻稿揭示，宝马11年初多达产能为9.98万辆，本年共计产能为65.03万辆，共计营业收入上升75.19%。11年初多达年销量为9.83万辆，新能源汽车年销量为9.12万辆(DMi车系年销量4.4万辆，EV车系销售额4.6万辆)，营业收入+252.7%，创华北地区新能源丰田年初销新纪录。

本年共计年销量为64.1万辆，共计营业收入上升72.94%。11年初新能源汽车动力锂离子及蓄电池锂离子MW工业产值约为4.88GWh，1-11年初共计MW工业产值约为32.87GWh。

申万宏源主要观点如下：

11年初引人注目包括：

1)秦人年销量突破1.28万辆，营业收入34%，重回新高。其中秦人EV销售额破万，成华北地区国际品牌中大型纯电车系年销量第一。

2)唐DM的年销量都具有明显降低，11年初销售额15097辆，营业收入大涨1229.0%，揭示出向同行政级别合资SUV发起挑战的战斗力。

3)郢家族首破3万，这是自2011年1年初以来华北地区全方位国际品牌A级轿车首次突破年初销三万大关。其中郢PLUSDM-i销售额18054辆;郢PLUSEV停滞放量，年销量首次破万、达10097辆;

4)大洋复刻版的首款车系——鲨鱼，年初内销售额8809辆，再创新高。

展望未来：

1)“王朝网”下2022款唐ProDM-i在11年初30日启动时预售，预售首日共计订单量就达18116台，再一证明爆款战斗力，有望在不足之处停滞带动宝马年销量的走高。展望到时，全新DM-i车系全系包括郢/唐Plus/PorDMi，秦人/唐DMi，舰05，唐MaxDmi等8款车系形成合力，有望反弹年初销8~9万的年销量新高峰，该行原蓝图2022年DMi车系年销量将远超85~95万辆区间。

2)新工厂陆续交付使用，原蓝图到时可新增降低成本；也40万台。①宝马盐城集装箱前哨首辆样车已下线，蓝图11年初内交付使用。环评报告揭示：初时蓝图生产4款车，蓝图降低成本20万辆。其中：EM2E是已港交所的鲨鱼;SC2E是将会港交所的元PLUS;EK为Ocean-X—海豹，UX是海狮，全部蓝图在2022年交付使用。

②珠海集装箱前哨目前为止悄悄进行降低成本降低改建，当前降低成本为2万/年初。蓝图到2022年中收尾改建，产能有望达至3万辆/年初。③长沙前哨收尾预应力的木料，原蓝图在22年年底达成交付使用。长沙二期交付使用后，宝马长沙前哨年降低成本将达40+万辆。

投资额建言：新能源行业需求停滞迅速衰退，公平竞争现状加剧，该行坚信属意迅速变革下仍能停滞降低市占率的公司将有大大可能走到这场大变局的重点。