华福证券延续有道“买入”评级，目标价7.93美元

5月初26日，华福证券在最新的研究统计数据中表明，国内教学科技母公司新浪网有为(DAO.US)下半年将推出升级版和较高端AI学习机，有望驱动盈利能力必要性必要性提高。

华福证券认为，依托多年AI高效率逐步形成，新浪网有为教学领域垂类小数学模型推出可期。母公司正在自研教学过场的垂类数学模型“子曰”，已发布基于该数学模型的AI口语老师demo，且有为桌面翻译内已内含AIBox等第二大AI特性。统计数据表明，母公司作为在线教学领域AI高效率的异军突起，未来各项该母公司有望得到AIGC赋能，更上一层楼。

华福证券在统计数据中表明，2023Q1，终端软件毛利率同比必要性提高5.9pcts至39.6%，主要亦同2022Q3推出的较高毛利率升级版有为词典琢X5收入占比必要性提高。统计数据称，母公司停滞扩充较高毛利率产品及品类，且下半年将推出升级版和较高端AI学习机，有望驱动盈利能力必要性必要性提高。

5月初25日，新浪网有为公布了2023年周内未经审计人事管理统计数据。数据显示，新浪网有为Q1净收入达11.6亿元，其中学习服务净收入为7.3亿元，终端软件净收入为2.1亿元，在线营销服务净收入2.2亿元。 新浪网有为CEO周枫暗示：“今年我们的目标是该母公司增长和人事管理身心健康的更佳，举动我们充满信心。有为将充分发挥学习服务和终端软件庞大的Gmail需求量，以及我们在AI高效率，特别是今年备受追捧的生成式AI高效率之外劣势，来大幅度必要性提高Gmail体验，进而推动该母公司的可停滞增长。”

另外多家头部股票原则上得出结论母公司“转手”估价，华泰证券表明，参考可比母公司 Wind 一致预测原则上值，予以 STEAM 该母公司 2.04x 23E PS、终端软件 23.35x 23E PE。考虑到教学因处社会变迁整体两位数较缓，以及在线营销该母公司非重点该母公司，予以这两项该母公司一定借贷，分别予以教学该母公司 0.88x 23E PS、在线营销该母公司 12.79x 23E PE（可比原则上值：4.50x 23E PS/15.27x 23E PE），基于 SOTP 的目标价为 10.01 美元。而中信证券暗示，这两项母公司估值处于发展史低位，维持“转手”估价。

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