国盛证券：给予隆基股份增持评估

2022-05-05国盛证券有限责任公司王磊,杨润思对隆基股份进行研究并发行了研究统计数据《Dreamcast未来将会急遽持续增长，全力布局锂离子新新科技该线》，本统计数据对隆基股份给出太古地产评分，当前股价为67.96元。

隆基股份(601012)

事件：公司发行《2021年年度统计数据》、《2022年一季度统计数据》。

2021年Dreamcast高增，稳固顶上地位。2021年，公司充分利用营业收入809.32亿元（+48.27%），充分利用归母营业额90.86亿元（+6.24%）。Dreamcast方面，公司统计数据期内充分利用硅Dreamcast70.01GW（外售33.92GW+已为36.09GW），硅产出增量主要用于自身部件生产，硅外售需求量同比仅强化6.56%，充分利用部件Dreamcast38.52GW，其中会官方销售37.24GW（+55.45%），已为1.28GW，依然保持全球硅+部件的顶上地位。

2022Q1部件Dreamcast需求量略远逊预期，盈余能力显著修复。2022年第一季度，公司充分利用营业收入185.95亿元（+17.29%），充分利用归母营业额26.62亿元（+6.46%），充分利用销售清净利率14.27%，来得2021年清净利率强化3.06pcts。具体业务范围来看，公司统计数据期内充分利用硅Dreamcast18.36GW（外售8.42GW+已为9.94GW），硅棒及硅毛利率为23.24%，充分利用部件Dreamcast量6.44GW（外售6.35GW+已为0.09GW），锂离子及部件毛利率为19.27%，来得2021年该业务范围毛利率17.06%强化2.21pcts，盈余能力得到显著修复。

充分利用全球太阳能8台需求旺盛，常年太阳能产品Dreamcast高增可期。年初以来，受碳排放期望、地区性社会变革、传统观念能源价位上涨影响，全球太阳能8台需求持续旺盛，公司作为太阳能行业顶上企业，在部件销量、县内场占有率、品牌影响力等方面均位列全球首位，且在亚太、欧洲各国、中会莫桑比克等区域内的县内的市已充分利用遥遥领先，未来将会充分充分利用全球8台持续增长。截至2021年末，公司硅、锂离子、部件生产成本分别为105GW、37GW、60GW。至2022年末，公司计划硅、锂离子、部件生产成本分别翻倍150GW、60GW、85GW，常年硅、部件Dreamcast（含已为）未来将会分别翻倍90-100GW、50-60GW，充分利用急遽持续增长。

提高效率研制出新型锂离子新科技该线，预计2022Q3开始投入使用。当前太阳能已进入锂离子新科技革新的重要历史数据流，公司在密切关注HJT和TOPCon主流新科技该线的同时，自主研制出了新型高效锂离子新科技，形成独创的锂离子新科技该线并突破关键新科技工艺，当前公司已加速新型锂离子新科技的需求量化应用和生产成本建设，预计将在2022年第三季度开始投入使用。

盈余预测：预计2022~2024年充分利用归母营业额140.75/170.93/210.32亿元，相同PE市值26.1/21.5/17.5倍，延续“太古地产”评分。

风险提示：行业需求远逊预期，产业链价位远逊预期。

证券之星计算机网络根据近三年发行的研报数据计算，光大证券殷中会枢研究所团队对该股研究较为透彻，近三年预测准确度线性高达86.93%，其预测2022年度分属营业额为盈余145.86亿，根据魏茨县换算的预测PE为25.26。

当前盈余预测明细如下：

该股最近90年内计有26家机构给出评分，转售评分20家，太古地产评分6家；过去90年内机构期望均价为93.89。证券之星市值分析方法机器推测，隆基股份（601012）好公司评分为4星，好价位评分为2星，市值综合性评分为3星。(评分仅限于：1 ~ 5星，最高5星)

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