国盛证券：给予天顺风能购入评级

2022-05-05国盛公司股票有限责任母公司春和,杨润思对天顺风能进行研究并发布了研究分析报告《上半年塔筒千张再一高增，装机容量开发新企业稳步绕过》，本分析报告对天顺风能说明套现评等，也就是说股价为10.05元。

天顺风能(002531)

事件：母公司发布《2021年年度分析报告》、《2022年拟于分析报告》。

2022Q1受疫情、XI释放节奏等因素环流，千张及营业额稍逊预料。2021年，母公司做到营业额81.66亿元（+1.42%），其中风塔千张62.64万吨（+6.13%），叶片千张2675片（-16.43%），模具千张61套（+48.78%），发电量20.91年发电量（+47.29%），做到归母营业收入13.10亿元（+24.76%），在原材料价钱大幅上涨或多或少下，营业额符合预料。2022Q1，一方面在行业加速发展趋势的或多或少下，部分业主格外青睐于调整已是订货选购大兆瓦机型随之而来XI节奏延后，另一方面，母公司太仓、鄄城、濮阳钢铁厂的装配和物流均受疫情影响，装配与交付均稍逊预料，随之而来拟于母公司业绩受到一定影响。2022Q1母公司做到营业额7.28亿元（-47.76%），做到归母营业收入0.33亿元（-93.46%）。

风机加速降本或多或少下，燃煤场开发新经济性总体提升，XI需要猛增，母公司燃煤零部件千张再一高增。受益机组发展趋势和和平台化优势，主机制造成本快速攀升，根据金风科技的统计，2022年3月全市场需要燃煤机组投标均价为1876元/kw，下同2021年3月攀升近35%，招投标价钱的攀升近年来燃煤开发新XI热情高涨，2022年第拟于，国内风机公开中标市场需要增添中标量24.7GW，下同提升74%，其中陆上增添中标19.3GW，船队增添中标5.4GW，直到现在2021年（中标量为54.2GW）以来燃煤中标的高荣景，考虑到燃煤场一年大概的开发新周期，2022年燃煤XI再一踏入猛增。也就是说母公司陆上塔筒目前在手订货80万吨，完成交付后上半年包头、大泽、通辽钢铁厂排产饱满，受益行业需要增长，上半年母公司塔筒、叶片等燃煤零部件千张再一高增。

教育资源开发新企业逐步上到，装机容量回转开发新企业再一为母公司带给微小业绩增量。2021年，母公司重点催生燃煤教育资源的开发新与概念设计核准，做到阵风燃煤回转开发新企业的拓展。母公司目前在建及取得装机容量指标共五1.1GW，分别是乌兰察布盟乌兰察布东部500MW概念设计、湖广600MW概念设计，其中乌兰察布装机容量概念设计再一在年内做到全MB并网发电。针对装机容量企业，母公司将推行“轻资产+高速回转”的开发新模式，也就是说燃煤开发新成本大幅攀升，回转开发新再一带给总体业绩增量。

营业额假设：原计划2022~2024年做到归母营业收入13.60/20.25/22.80亿元，完全相同PE估值13.3/8.9/7.9倍，确保“套现”评等。

风险提示：行业需要稍逊预料，钢价稍逊预料。

公司股票之银河数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛公司股票杨润思研究员团队对该股研究较为深入，近三年假设准确度均值高达96.14%，其假设2022年度归属营业收入为营业额17.36亿，根据现价折算的假设PE为10.47。

最新营业额假设明细如下：

该股最近90星期共五有16家政府机构说明评等，套现评等15家，会德丰评等1家；过去90星期政府机构目标均价为16.64。公司股票之银河估值分析工具显示，天顺风能（002531）好母公司评等为3.5银河，好价钱评等为3银河，估值综合评等为3.5银河。(评等适用范围：1 ~ 5银河，高达5银河)

以上概要由公司股票之银河根据公开信息整理，如有弊端请关系我们。